今天市场普涨，中小板和创业板分别大涨2.22%和1.89%，成交量有所放大。建材、传媒和计算机靠前。对此我们点评如下：

　　本轮反弹是政策回暖，恐慌情绪放缓带来的修复性质反弹，如参与反弹，主抓成长股的超跌反弹。六月市场一致预期资金面紧张，但在前期受证监会减持新规、IPO速度放缓及银监会允许部分银行推迟自查报告上交时间等影响，管理层呵护市场稳定意向明显。昨天央行MLF投放4980亿，缓解投资者对流动性的担忧。伴随着今日市场利率走低，超跌个股企稳反弹。

　　兜底式增持反应出个股价值正在显现。熊市环境下，产业资本增值、员工持股以及大股东、高管增持计划增多能够反应公司价值，随着近期上市公司发布董事长兜底式增持计划增多，资金活跃性在提高，有助于带动相关题材股。

　　本轮反弹空间我们认为不大，以成长股超跌反弹为主，重点关注有业绩支撑的成长股。反弹性质只是政策暂时舒缓，当前监管趋严的环境并未改变，金融去杠杆的决心不容低估，利率见顶的信号还需等待。

　　我们认为更大的一波反弹行情时间窗口在三季度中后期到十九大召开前。下半年随着PPI趋稳、金融去杠杆力度与影响逐渐明朗、利率预期稳定、风险偏好修复后，三季度末市场存在更大的反击机会，同时配置风格从价值转向价值成长，我们伺机反击偏向内生增长与估值相匹配的价值成长股，密切关注景气上升且估值偏低的传媒、电子、商贸零售、医药等。

　　行业层面，随着“水十条“相关工作的不断落实，我国水治理工作逐步进入以改善质量为核心，以水环境综合治理为主旋律的阶段，水环境治理将从大环保走向大生态，水环境治理工作将走向更加复杂、包含更多环节的流域综合治理。环保核心技术的细分领域龙头有望以污水处理等核心技术取胜，与建筑、园林、水务企业通力合作，谋求联盟式共发展。公司作为膜技术龙头，有望迎来机会。

　　公司层面，公司作为膜技术龙头，技术、资源、项目经验优势明显，在手订单充足。截至2017年3月底，公司在手工程类订单项目共计98个，未确认收入总计63.75亿元；公司尚有64个运营类项目处于施工期，有184.3亿元投资尚未完成。随着PPP落地加速，公司各地项目有望加速释放业绩。

　　启迪桑德当前最大的关注点是其正在进行的46亿的定增。清华系股东将参与公司定增，定增募集资金带来财务费用的改善，公司定增已经过会，正在等待批文。定增落地后，公司财务费用能够得到大幅下降。此外，清华控股财务公司拟在2017-2018年度为公司提供综合授信不超过30亿元。

　　随着环卫市场化进程加速，公司依靠清华系国企背景，迅速扩大环卫运营规模，短期内环卫业务添业绩增长动力；长期看，环卫是固废资源的入口，未来公司有望依托其环卫资源，打造集环卫、再生资源回收、垃圾焚烧填埋、云平台为一体的固废全产业链，未来发展空间值得期待。

　　白马龙头将持续受益于个股分化，强烈推荐电视剧板块唐德、慈文、鹿港等，看好恺英网络基本面超预期，关注自下而上的百洋股份等内生高增长的个股。

　　5月5日我们外发深度报告,《关于传媒板块，市场到底在担心什么？》我们细拆了传媒各子板块2016年年报及2017年一季报，传媒板块159家上市公司2016年、2017年Q1归母净利润增速分别为21.40%、30.04%，业绩增速与估值水平已基本匹配；截至2017年Q1，公募基金在传媒板块的股票持仓比例已连续五个季度下降，目前为1.45%，低于2013年Q3（2.12%）的水平。仔细拆分传媒五个子板块129只个股近两年的内生增速后，当电视剧、游戏、教育54%、33%、26%的内生增速对应目前27、29、42倍PE估值，我们认为传媒反弹首配电视剧及游戏板块。5月份密集路演，市场对传媒的关注度明显上升。

　　6月份减持新规出台后，我们预计个股将加速分化，良币时代加速到来：一方面，中长线来看价值提升逻辑下的基本面更为关键；另一方面，我们认为流动性溢价也会带来估值体系的渐变，从而加速个股分化，近期三七、游族、完美等白马龙头持续上涨，即受益于流动性溢价带来的分化。

　　目前时点，我们建议继续持有白马龙头股，从投资角度，我们强烈推荐：1）唐德影视、慈文传媒、鹿港文化等充分受益于电视剧板块量价提升的个股，随着暑期档及一剧四星逻辑的强化、中报及三季报预期的临近，电视剧板块预计将迎来整体表现；2）游戏板块我们强烈推荐恺英网络（5月25日外发深度报告），我们看好恺英网络基本面的超预期表现；3）自下而上其他板块的优质个股，如百洋股份：内生高增长的教育标的。

　　重点看好定制家具板块，三大成长逻辑：1）市场渗透率提升；2）龙头企业具成本优势，市场占有率提升；3）品类延伸/大家居零售空间大。从超跌反弹角度，建议关注：好莱客（动态PE仅30左右，低于龙头近20%）、尚品宅配（PS是龙头的一半）。

　　好莱客：定制板块PE估值最低，全屋定制+门店扩张+信息化发力，17-19年利润增速预计35%左右。

　　尚品宅配：1、C2B+O2O标杆企业，门店扩张+坪效提升，收入端预计30%左右增长；2、直营店扩张适度放缓+单店销售提升，净利率有望回升；3、未来合理利润率预计10%+，利润增速将超越收入端；4、从PS角度看，公司投资价值已经显现。

　　中顺洁柔：1、优质品牌消费品企业，管理改善带来的红利仍将延续；2、浆价反弹接近尾声，六月份下跌概率大；3、低价浆库存+开工率提升+费用端的下行，公司净利率将维持向上趋势。

　　裕同科技：1、从海外经验外，包装行业也会产生了一些在资本市场表现不错的包装业巨头；国内市场空间大，但市场集中度仍非常低，随着下游客户集中度提升，可能驱动包装行业整合，裕同是国内最优秀的包装企业之一，有望受益；2、核心客户增长加速，可能带动公司进入新一轮增长；此外华为/OV，以及消费领域包装拓展也有望带来一定增量；3、一季报收入增长38%，利润增长近30%，增长非常稳健；全年预计30%增长，预计净利润11.5亿元左右，动态PE 24倍，具有一定安全边际。

　　我们对食品饮料进行分类分析，第一类是我们提出的“提价板块”，主要是白酒和调味品，重点推荐标的集中于此类，第二类是其他（剔除低估值蓝筹双汇、伊利）。对于第一类，我们坚持的观点是“坚守主流行情，紧握优质板块”，整体看好白酒趋势性机会，重点推荐高端白酒（排序为五粮液、老窖、茅台），和次高端龙头（水井坊、山西汾酒），高端白酒确定性高，增速可观，估值匹配。食品饮料板块跌幅超过10%的标的占一半以上，跌幅超过20%的标的占比近30%。但我们看超跌反弹，重点关注的是有基本面支撑，存在错杀，短期2季度即有业绩环比改善/提速的标的。

　　白酒当中我们认为1季报以来相对超跌，存在错杀的代表性标的为水井坊，且水井坊是2季度预判收入增长表现环比一季度更佳的标的。2016年我们对水井坊进行大量调研和发表深度报告，认为水井坊基本面夯实，趋势向好，受4季度提价和1季度费用核算及投放影响，·1季度利润表现低于预期，导致股价调整幅度较大，我们认为错杀明显，渠道显示2季度截至目前销售表现强劲，将能极大带动预期修复，超跌反弹条件具备。

　　食品当中下跌反弹标的我们看好涪陵榨菜，近期公司披露监事拟小幅减持致股价短期迅速下跌，而公司基本面良好，1季度收入增长25%，利润增长26%，2季度提价效应有望增加贡献，帮助继续保持较快增长，3、4季度增速基数较低，我们认为全年盈利预计（wind一致预期）有望上调，估值和业绩匹配存在低估。其次关注好想你，好想你年初以来下跌近30%,PS市销率估值降至1.4倍左右，2季度收入增速较1季度提升，近期公司股东和管理层拟未来12个月增持不超过1.19亿元，公司超跌反弹具有业绩增速、市销率估值、股东增持多重支撑。

　　我们认为，在流动性放宽、市场出现反弹征兆的行情下，机械板块应重点关注高景气度、高成长的板块——工业自动化，具体细分领域包含3C自动化、锂电设备、智能物流和定制家具等。从一季报表现来看，工业自动化整体营收同比增长18%，净利润同比增长16.76%。

　　3C自动化板块：今年新推出的iphone8在OLED显示、无线充电等多项技术上有较大革新，工艺革新将引领配套生产设备革新，持续拉动设备市场规模扩张，景气度可以持续到2018年以后。我们首推智云股份，公司是国内COG/FOG邦定设备领先供应商，已切入苹果与OLED产业链。我们预计公司2017年净利润2.93亿元，对应市盈率25.3倍，值得关注。再者推荐昊志机电，公司是精密主轴设备龙头，将受益精雕机、切削机床需求量的回升，同时进口替代空间巨大。

　　锂电板块：推荐先导智能，公司作为龙头厂商已经绑定CATL等大客户，未来伴随新能源汽车行业的发展，锂电池扩产的趋势较为确定，公司拥有较强的增长动力。目前公司估值40倍不到，我们认为高景气行业应享受一定估值溢价。

　　智能物流：重点推荐诺力股份，目前公司价格已经接近公司定增收购无锡中鼎的定增价，我们预计公司2017年净利润2.33亿元，动态市盈率20.58。

　　定制家具：消费升级带动定制化家居新风尚，公司主要从事高端板式家具生产装备的整机及机械构造设计、数控技术研发等一系列整体解决方案，在A场相对比较稀缺，值得关注。

　　另外，我们6月金股推荐巨星科技，今年预计业绩增速15%-20%，对应动态市盈率20倍左右。公司与500强零售商史泰博签订为期5年的服务协议，为其提供智能仓储物流服务。在全球拥有2100余家办公用品超市和仓储分销中心，史泰博北美地区50多个大型仓库。仅按单个项目120万美金计算，史泰博北美地区可带来订单总计6000万美元。公司高起点挺进智能物流装备市场，未来将受益于海内外仓储物流市场发展，不断进军智能仓储物流一体化服务商。同时公司通过华达科捷、欧镭光电和PT公司在激光雷达领域进行全面布局，受益于无人驾驶行业发展，未来景气度较高。

　　关于行业——政策风险相对充分释放、关注销售何时见底：我们在《地产大涨隐含了什么主线》中指出，三去一降一补是典型的投资主线，而政府通过大力推棚改以及提升棚改货币化率实现加倍去库存的历史任务，因此“三四线+棚改”就是地产全年的主线，随着调控落地，政策风险已经充分释放，目前四限政策在全国已经大面积铺开，下半年大面积加压的可能性不大，过去地产涨不过产业链的原因就在于政策压力完全不同，因此下半年买地产产业链而不买地产股的投资策略应改变，且随着南下资金买入港股地产，其估值与A股不断接近，A股优质地产股或许可以重获青睐，大家可以放心拥抱地产板块“价值和成长兼具”的地产股。

　　关于公司——行业销售下行风险不可怕、市占率提升继续： 我们在最牛市占率报告《中美新房交易市场，英雄谁属？——市占率角度看地产股投资2017-06-01》中指出，在不考虑市场风险的情况下，压制地产板块的政策风险已经充分释放，只需要考虑销售何时见底，但我们销售增速线年中，在今年下半年销售下滑已经是预期之内，整体而言销售绝对量依旧很高，此外更重要的是，龙头公司趁势占领市场，市占率持续提升，尤其是港股地产公司，美国TOP5的市占率约为20.7%，中国为12.9%，前五名市占率仍有近翻倍空间，行业的整合加速进入白热化，龙头企业市占率的持续提升和ROE的相对稳定，使得其估值能维持在16-20X区间内，《港股大涨给地产龙头估值三段论的新启示是？2017-05-30》。

　　关于主题——关注粤港澳湾区投资机会、主题是价值的催化剂：随着香港回归20周年的临近，粤港澳湾区主题有望重燃，具体我们在《粤港澳湾区的四类投资机会？2017-04-12》指出，我们认为粤港澳大湾区经济将遵循由点带面的发展逻辑，遵循由易及难的投资逻。