原标题：【天风机械周报201720】国产柔性AMOLED产线C装备行情，木工机械成长持续验证

　　重点组合：昊志机电、田中精机、郑煤机、弘亚数控、杰瑞股份、中金环境、荣泰健康、诚益通、恒立液压、艾迪精密、今天国际、南方轴承

　　本周专题一、国产柔性AMOLED：京东方5月11日宣布首条国产柔性AMOLED生产线点亮投产。OLED为显示领域发展趋势，将替代一大部分的LCD，空间巨大，到2020年柔性AMOLED在整个AMOLED产能中占比可达65%，2017~2018年将是增速最快的两年。尽管核心的蒸镀设备主要由日本Kokki掌握，但相应的中后段检测设备、邦定与贴合设备已经能够实现全面的国产化，未来将逐步往中前段延伸。与之配套的3D玻璃加工技术也日渐成熟。重点关注：联得装备、劲拓股份、精测电子、劲胜精密、田中精机。

　　本周专题二、持续关注木工机械高端装备：弘亚数控和南兴装备将迎接数控化、定制化大潮的来临。我们近期走访顺德伦教木工机械城和青岛，获取大量一线信息，梳理行业成长几大逻辑：全行业数控化、机器换人；消费升级、定制化家具普及；替代进口和海外出口前景广阔；行业集中度将提高；本轮地产地产热销，二三线家具品牌在本轮房地产热销中留出了转型定制家具的窗口时间和资金，但影响在弱化。重点关注：弘亚数控、南兴装备。

　　【新兴成长】锂电设备：我国2017年动力电池有效产能将达到110GWh，增速83%，未来几年CATL、比亚迪等公司仍将保持高增长投资态势，其中银隆作为“搅局者”或将带来超预期投资需求。锂电设备定制性特征导致一线品牌电池厂家深度绑定一线设备厂家，扩产需求传导到一线设备龙头。更长远的未来三元材料全面替代磷酸铁锂、面密度提升将长期带动行业技术和设备更新，仍将是龙头获益。再次强调精选个股：（1）前端生产设备把握龙头先导智能，2017~2018年锂电设备带来的净利润有望实现连续翻倍增长；（2）后端生产主要需求为物流自动化装备，重点为诺力股份和今天国际。

　　【传统周期】工程机械：“一带一路”峰会即将召开，国产装备的技术优势与成本优势逐渐加强。挖掘机、起重机、混凝土机械、高空作业平台等装备主机厂和核心部件厂将首先获益。国内需求稳定，4月挖机销量超1.4万台、保持高增长。三一重工的设备已经具备了国际领先水平，其出口比例占比最高；浙江鼎力在高空作业平台这一细分领域接近国际先进水平；同时关注给核心部件供应商。重点关注：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密。

　　煤机：本轮煤炭行业复苏与以往不同，是在政策高压调整下的一轮强势复苏，有望持续3年甚至更长的时间。从供给侧来看，煤机行业产能出清相比于其他中游制造业更加彻底，例如天地科技的市占率已经由2012年的5.8%提升到2015年的9.6%。从需求侧来看，随着3、4月份煤价继续保持高位，煤炭企业投资信心也大幅增加，龙头企业2017年订单同比均有50%以上的增长。

　　京东方（BOE）微信公众号5月11日宣布，随着第一片柔性AMOLED高分辨率触控显示屏的点亮，中国首条6代柔性AMOLED生产线正式投入生产。京东方的成都第6代柔性AMOLED生产线月开工建设，设计产能每月4.8万片玻璃基板（玻璃基板尺寸为1850mm×1500mm），成都二期柔性AMOLED生产线年投产，定位于高端手机显示及新兴移动显示等产品。

　　京东方在OLED显示领域布局已久，投建的中国首条、全球第二条5.5代LTPS/AMOLED生产线代AMOLED生产线年投入生产该产线已为国内外知名客户提供应用于智能手机和智能手表等可穿戴产品的AMOLED高分辨率显示屏。京东方还于2016年12月在四川绵阳投建一条6代柔性OLED生产线）OLED为显示领域发展趋势，其他产线分别先后投产，未来空间巨大

　　京东方的该条产线应用全球最先进的蒸镀工艺（将玻璃基板切为二分之一进行蒸镀、技术难度高），采用低温多晶硅（LTPS）塑胶基板代替传统的非晶硅（a-Si）玻璃基板，电子迁移率高100倍以上，具有相当好的信号驱动与系统集成能力。采用LTPS的产品屏幕分辨率更高，使小尺寸产品也能具有4K级超高清分辨率。此外还采用柔性封装技术，实现了显示屏幕弯曲和折叠，可应用于智能穿戴、高端手机、平板电脑、车载等移动显示产品。

　　OLED基本架构是由ITO（氧化铟锡）与电力的正极相连，再加上一个金属阴极，包成如三明治的结构。整个架构层中包括了：空穴传输层、发光层和电子传输层。OLED具备自发光功能，而LCD自身不发光，需要背光源支持，即光源来自显示面板下方。LCD与背光源共同构成LCM，其中LCD一般采用多层级结构，主要由偏光片、玻璃基板、彩色滤光片、透明电极、TFT、液晶等面板材料组成。

　　OLED按照驱动方式可分为AMOLED（主动矩阵OLED）和PMOLED（被动矩阵OLED）。其中AMOLED采用独立的TFT去控制每个像素，每个像素皆可以连续且独立发光，优点是驱动电压低，发光组件寿命长，缺点是工艺复杂，成本不易控制。AMOLED占据了OLED市场的绝大部分份额，代表着主流的发展方向。

　　LTPS（Low Temperature Poly-silicon）：低温多晶硅技术最初是日为了降低Note-PC显示屏的能耗，最大优势在于超薄、重量轻、低耗电，可以提供更艳丽色彩和更清晰的影像。

　　In-Cell & On-Cell：触摸面板和液晶面板的一体化包括In-Cell和On-Cell两种方法。On-Cell工艺将触控层做到液晶上面（在滤色片和偏光板中间）；In-Cell则是将触控层做到液晶像素中间去，即在显示屏内部嵌入触摸传感器功能，这样能使屏幕变得更加轻薄，但要嵌入配套的触控IC，否则很容易导致错误的触控感测讯号或者过大的噪音。对任一显示面板厂商而言，切入In-Cell/On-Cell式触控屏技术的门槛相当高，仍需要过良品率偏低这一难关。

　　LCD和OLED的TFT阵列不同点：（1）TFT在LCD中控制液晶的电压大小，进而控制液晶分子的旋转角度，通过遮光和透光来达到显示的目的；在OLED中通过TFT开关控制电流大小进而控制发光亮度。（2）一个LCD像素只需要一个TFT ，OLED则至少需要4个。（3）OLED对TFT的制备工艺要求极高，OLED中的TFT良率要远低于LCD中的TFT。

　　背板段工艺主要通过成膜，曝光，蚀刻叠加不同图形不同材质的膜层以形成LTPS，技术难点在于微米级的工艺精细度以及对于电性指标的极高均一度要求。背板段流程中涉及的设备有：光刻机、湿刻机、干刻机、ICP-干刻机、PVD、CVD、TEOS CVD、HF清洗机、激光晶化机、离子注入机、快速热退火机等。

　　前板段制程是整个AMOLED工艺中的最重要的环节。对于处理后的基板，送入5x10—5Mpa的真空室内进行各功能层、发光层的蒸镀，蒸镀之后对AMOLED进行功能性和外观性的检测以及偏光片的贴附，最后进入模组段制程。

　　前板段涉及到的主要设备有：基板转移设备、基板清洗设备、蒸镀机、张紧机、老化机、固化机等设备，其中蒸镀工艺和设备是核心。所谓蒸镀，就是真空中通过电流加热，电子束轰击加热和激光加热等方法，使被蒸材料蒸发成原子或分子，它们随即以较大的自由程作直线运动，碰撞基片表面而凝结，进而形成薄膜。蒸镀工艺难度极高，需要专用的蒸镀机才能够完成。目前日本Tokki的技术能力最佳，全球范围内拥有大规模量产蒸镀设备的也仅此一家，基本垄断了全球蒸镀机的供应。

　　对制作好的AMOLED面板进行模组装配是最后一道工序。AMOLED模组段生产较LCM模组段简单，其中涉及到的设备主要有：清洗机、板材切合机、粒子检测机、偏光片贴合机、ACF贴附机、COG邦定机、FOG邦定机、OLB邦定机、老化测试机、AOI自动检测机等等。目前国内在模组段设备已经取得了较大的突破，在部分环节已经可以完全实现进口替代。

　　在过去的半个月内，我们走访了顺德伦教木工机械城和青岛当地板材/板式家具产业链进行深度调研，调研的对象包括上市公司弘亚数控和南兴装备的经销商门店销售人员、板材机械厂家、小工厂用户、大工厂用户，板材机械和小工厂的订单已经暴涨，利润必然将传导到家具厂的配套单位，甚至有可能订单已经同步反应。

　　全行业数控化、机器换人：中国存在大量的手工作坊式家具制造厂家，人工成本上升且招工难，促使各家具厂家全面更新设备，实现“数控化”，这个过程将至少持续5年。2）

　　消费升级、定制化家具普及：随着居民可支配收入的不断提升，对高端定制家具的需求提高，对精密加工设备的需求也在提升，公司的核心产品恰好符合当下需求，且行业竞争力突出、取得了国内大量厂家认可。而在于生产厂家而言，在经历2013-2015年艰难生存期后，2015年下半年的回暖确实给二三线家具品牌带来了利润，因此从2016年开始大量成品家具厂家开始转型定制家具，行业已经到了不转型就将被淘汰的时点，因此未来2~3年将是二三线品牌转型的窗口期，高端设备的需求将加速。3）

　　替代进口：国产设备逐步实现对进口产品的替代是时代主旋律，目前主要从开料锯、封边机和多排钻等简单设备向数控锯、数控钻、加工中心等数控设备实现替代，并从单机向整线）海外出口前景广阔

　　既是短期的催化剂，木工机械行业公司大约滞后房地产热销后12个月体现业绩增长，弘亚数控与南兴装备均在2016年三季度开始出现同比高增长；又是行业变革的动力，我们判断房地产带来的最重大影响是二三线品牌的家具厂、甚至大量小作坊在本轮房地产热潮中增厚了利润，留出了转型定制家具的窗口时间和资金，因此纷纷在2016年二季度开始采购设备、升级产能和转型定制领域，为上述机器换人和消费升级驱动为主。我们预计2018年之后地产的影响将逐渐弱化，龙头将回归到30%~40%的增速。重点关注：弘亚数控、南兴装备、昊志机电。

　　核心推荐标的，弘亚数控：公司的产品市占率提升、行业竞争力加强，尤其是封边机的国内优势巨大，未来还将布局加工中心、整线和提高出口比例、抢占海外市场。我们坚定看好对公司未来业绩的持续增长，2017-2019年净利润2.77亿、3.96亿和5.6亿元；EPS分别为：2.04、2.92和4.14元，坚定维持“买入”评级，目标价75元。

　　今年即将发布的三款机器iPhone7s/7s plus/8确定了多项创新点：OELD+3D Touch触控、无线充电、双面玻璃+金属中框、双电芯等方。